国客信配特朗普的“希望期权”：让美股躲过一劫，但能躲过通胀吗？

周一市场经历了一场令人窒息的"标题轮盘赌"。消息面如同一列失控的过山车：先有伊朗暂停与美国沟通，油价应声暴涨；接着真主党释放停火信号，油价掉头回落；随后特朗普声称"根本不在乎谈判"，市场再度紧张，油价反弹；然而仅十分钟后——北京时间次日凌晨1点过后——特朗普又改口称谈判"进展很快"，油价随即跳水，美国股市迅速转涨，成功躲过一轮下跌。

然而，在如此混乱的地缘政治环境中，美股三大指数竟全线创下收盘新高。表面看是一件值得安慰的事，但背后隐藏着远比表面更复杂的市场博弈。

美股新高：AI的"独角戏"还能唱多久

周一，标普500指数收涨0.26%至7,599.96点，道指微涨46.42点报51,078.88点，纳斯达克综合指数收涨0.42%至27,086.81点——纳指首次收于27,000点上方，三大指数均刷新了盘中及收盘历史纪录。标普500已连续八个交易日上涨，追平2023年以来最长连涨纪录。

驱动这一切的，仍然是那个熟悉的主角：人工智能。

英伟达再度化身护盘之神。公司在GTC Taipei大会上正式宣布进军个人电脑处理器市场，与微软联手打造的N1X处理器将率先应用于六大品牌的Windows笔记本及台式机。该消息一出，英伟达股价当日飙升超6%，Arm大涨近16%，戴尔和惠普分别涨逾10%和8%，IBM收涨7.6%。一个值得关注的趋势正在浮现：AI牛市从硬件向软件扩散——软件股集体爆发，A股的软通动力录得20cm涨停，金蝶国际大涨超19%，美股相关软件ETF也同步走强。

AI赛道上的胜负也正在重新洗牌：英伟达以6%的涨幅碾压全场，而传统PC芯片巨头英特尔则惨遭抛售，收盘重挫逾4%，高通跌近9%。

这一轮上涨并非没有基本面支撑。当日公布的5月ISM制造业指数超预期，打消了市场对美国经济失速的担忧。在油价飙升近6%的背景下，美股仍能高歌猛进，足见AI叙事在当前市场中的话语权有多么强势。

美债收益率：躲在"安全区"里的底气

比美股更值得关注的，或许是美债市场。

周一，10年期美债收益率收报4.45%附近，30年期美债收益率约4.97%。这两个数字之所以重要，是因为它们均落在市场公认的"关键门槛"之下。正如一位交易员所观察到的——只要美债收益率不突破4.5%和5%这两个心理关口，那么一切尚处安好区间。看美债比看美股更重要，因为债券市场才是对通胀和货币政策最敏感的那根弦。

短端收益率的上行压力更大：2年期美债上涨3.09个基点至4.031%，这与联储官员密集的鹰派表态形成了直接呼应。但长端没有同步大幅攀升，这意味着市场仍对美联储的整体决心保持信心，这为风险资产提供了喘息空间。

油价的过山车：特朗普的"希望期权"说明书

如果说美债市场暗示的是对通胀的审慎评估，那么原油市场的疯狂震荡，则直接反映了地缘政治风险在交易端的具象投射。

WTI原油期货周一盘中最大涨幅一度接近8%，最高逼近97美元，最终收报91.75美元，涨幅约5%。而就在上周，市场还因美伊可能达成临时协议的乐观预期，让布伦特原油累计下跌逾11%。多空情绪的急速逆转，让这场行情显得格外刺眼。

引爆此轮油价飙升的直接导火索是双重打击。第一波来自以色列在黎巴嫩发动了约25年来规模最大的地面攻势，针对伊朗支持的真主党目标深入打击，地缘冲突骤然升级。第二波则是伊朗的强硬回应：暂停通过中间人与美国的对话，誓言"彻底封锁霍尔木兹海峡"——这个掌控全球约五分之一石油出口的航道一旦关闭，将对能源供应产生实质性冲击。

然而，油价从盘中高点急转直下的原因，恰恰揭示了当前市场的本质特征。

三则关键信息相继压制了恐慌情绪。其一，真主党表态愿遵守停火协议。其二，特朗普在接受CNBC采访时故作轻松地表示"我真的不在乎"，直言油价将"在非常短的时间内像石头一样下跌"。其三，据沙特阿拉比亚电视台援引巴基斯坦外交部消息，伊朗事实上已要求通过第三方继续调解。

至此，一个完整的模式浮出水面。

伊朗的策略实际上高度清晰：高调放狠话向国内强硬派表态，为以色列划定红线，同时在谈判桌上争取更有利的筹码；私下里却通过第三方传递柔性信号，避免对方误判导致局势失控。

而特朗普的行为模式则更加鲜明：每当恐慌升温，他就释放一点希望，让风险资产继续维持高估值。从"无关紧要"到"推进非常快"，从"未来一周内"达成协议到"我根本不在乎"，特朗普正在向市场兜售一种名为"希望期权"的东西——低价提供，看涨价格因不确定性能长期维持在高位，而他本人则操纵着这种稀缺品的供应量。

据ABC报道，特朗普在谈到与伊朗就重开霍尔木兹海峡的谅解备忘录时明确表示："我想你指的是接下来一周。"短短一句话，足以让原油期货在数分钟内来回波动数美元，让纳斯达克从险跌边缘一跃翻红。

美联储的"鹰派"站队：另一股暗流

然而，无论油价如何震荡、特朗普如何表态，都不应忽略一个正在形成的深层风险：通胀的长期顽固性正在让美联储走向更加统一的鹰派立场。

4月PCE同比上涨3.8%，创2023年以来新高，核心PCE升至3.3%，连续五年多高于美联储2%的政策目标。而油价的重新走高，正在给通胀添上一把更加现实的柴火。

堪萨斯城联储主席施密德直言"通胀过热"，不排除通过上调利率、调整资产负债表等方式进一步收紧政策。克利夫兰联储主席穆萨勒姆明确反对依靠AI带来的生产率提升来化解通胀，称"若未来一至两个季度通胀未能回落，经济或将需要加息应对"。他的立场引人注目：目前政策利率处于长期中性利率水平之下，长期通胀预期已现上行迹象，将政策希望寄托于尚未落地的技术红利存在较大风险。

美联储理事库克则点出了双重压力——能源价格上涨与千亿级AI投资热潮共同构成通胀上行的隐患，她"已做好加息准备"。

当然，并非所有人都在鹰派方向上加码。理事米歇尔·鲍曼上周明确反对通过加息应对能源驱动型通胀，认为短期能源冲击无需激进调控，其表态修正了市场对加息的狂热预期。但整体来看，鹰派正在重新集结。

AI vs 通胀：即将登场的华尔街世纪对决

每个市场都在讲述各自的故事。股市说：AI能改变世界。债市说：通胀还没死。油市说：中东风险远没结束。黄金说：别急着庆祝，美联储可能还没放水。

四个故事同时成立，这本身就是市场分裂程度的写照。

当前，掌控市场方向盘的仍然是AI，但后视镜里，油价和通胀正在越来越大。WTI原油收于92美元上方，而美国战略石油储备已降至两年多来最低水平，继续释放储备将削弱应对飓风季等突发供应中断风险的能力。

真正值得关注的，不是周一美股为什么涨，而是：如果油价重新站上100美元上方，AI牛市还能独自撑起这场狂欢吗？

这可能是接下来几个月，华尔街最重要的一场博弈。市场长期高估了供给因素消退的速度，而低估了地缘冲突重塑能源格局的深层影响。AI可以提高生产力，但无法降低加油站的价格——至少在短期内如此。

特朗普的"希望期权"正在帮助市场摆脱短暂的恐慌。但期权总有到期日，而通胀不会自己消失。下一次，当希望供应枯竭、AI暂时熄火，谁来为这场牛市买单？

这才是真正的终极拷问。