8月25日晚间，深高速（600548.SH）发布2026年半年度报告。报告期内，公司实现营收36.53亿元，同比下降6.78%；归母净利润9.19亿元，同比下降4.28%。按单季度数据看，第二季度营业总收入18.94亿元，同比下降11.8%；第二季度归母净利润4.1亿元，同比下降15.01%。
作为粤港澳大湾区重要的高速公路运营平台，收费公路业务依旧是深高速的基本盘。半年报显示，报告期公司路费收入22.3亿元，同比下降8.8%。营收下滑主要来自外部客观因素，一方面节假日小型客车免费通行天数同比增加1天；另一方面，水官高速于2026年4月25日收费到期、正式停止收费，直接减少集团路费来源。
剔除水官高速的影响后，同口径下集团路费收入同比实现3.3%的正增长。其中，外环高速、沿江高速、清连高速受益于周边路网完善、道路通行条件优化，路费收入分别同比上涨5.4%、8.3%、9.0%。大湾区路网互联互通持续释放红利，部分核心路段车流量稳步走高，对冲了路产到期带来的压力。
从资产质量来看，报告期末公司应收账款8.96亿元，较2025年末的10.25亿元有所回落，应收款项规模得到压缩。分析人士指出，高速公路通行费多为实时结算，应收账款主要集中在大环保板块，包括餐厨垃圾处置、清洁能源发电的政府补贴及项目服务款，整体坏账风险相对可控。
不过，应收账款仍对资金周转形成一定占用，对比上半年扣非净利润10.01亿元，应收规模接近当期经营性盈利水平。值得注意的是，公司经营活动现金流净额20.39亿元，表现强劲。市场分析指出，后续需要持续关注环保业务补贴回款节奏，若部分项目回款周期拉长，或将对板块现金流带来扰动。
除公路主业外，大环保作为深高速重点打造的第二增长曲线，板块内部业务表现分化。公开资料显示，深高速大环保板块主要分为固废资源化、清洁能源发电两大赛道，有机垃圾设计处理规模位居国内前列，风电权益装机规模达到数百兆瓦级别。
报告期，公司餐厨垃圾处理业务实现收入3.9亿元，同比小幅增长0.8%。而清洁能源发电业务实现收入2.6亿元，同比下降8.6%，公司解释主要系风资源波动、电力交易电价变化等外部行业因素扰动所致。
毛利率方面，报告期内，深高速综合毛利率为36.41%，较去年同期下降0.55%。其中，收费公路业务毛利率降至47.45%，主要系沿江高速单位摊销额提高及水官高速移交产生的员工离职补偿金所致；清洁能源发电业务毛利率为49.37%，受部分区域风资源减少及电价下行影响，包头南风及新疆木垒风电场收入分别下滑18.6%和6.1%。
在大环保板块，行业整体面临补贴滞后、市场电价波动等外部挑战，也是应收账款主要产生领域。市场分析认为，后续环保业务能否进一步改善盈利水平、压缩应收占比，将成为影响公司中长期业绩的关键看点。
采写：南都·湾财社记者 邱墨山
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